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第十五章　资金分析

国外有一个理论叫随机漫步理论,它也强调市场每时每刻都在反映着基本面,如果是这样的话,那么今天发生的事情已经在盘面上表现出来了,明天发生的事情还没有发生,自然盘面上表现不出来。所以股价会呈现出相当于一个人胡乱的走动,没有目标没有方向感。随机漫步理论是整个股市分析系统中最悲观的一个理论,它相当绝对的说,这个股市是很难预测的,甚至是不可预测的。但是事实上我们找到了两个理由以证明股市是可以预测的,当然只是在一部分情况下可以预测。这两个理由是什么呢？

一个是大盘反映基本面,并不能立刻就反映。比如说伊拉克那边突然产生一个重大的国际形势的大变化了,大盘怎么反映呢？总不会在一秒钟之内就给这件事情的结果来一个定位,一下子股市跳空一个缺口,或者是涨或者是跌,它不是这样的。市场反映基本面是个循序渐进的过程,比如说在一个重大利好下,股市要上涨,如果理论上按照随机漫步理论,这个大盘突然之间有个重大利好,理论上股价应该迅速达到相应的位置,这就完了。一个大跳空缺口涨了三倍就不涨了,实际上不是这样。实际上对于这么一个利好的公众认识,有一个逐渐发育的过程,开始,大家处在一个惯性,仍然处在熊市的心态之中,很快有一部分人意识到了这可能要产生重大的变化,大盘涨了一点还有人说这可能是反弹,然后大家纠缠来纠缠去,大盘涨了很多之后,大家才认可确实股市是应该涨了,而在这一路的过程中都会变得可以预测。所以我们也经常说,如果不被公众认可的上升趋势往往是可以延续的,这不就能预测了吗？这是一个原因。另外一个原因,虽然股市要反映市场的方方面面,但是股市经常反映的是一些不确定的东西,比如说市场的心态,也就是说股市反映的有些不是基本面,这些不是基本面被反映到股价里面,就构成非常虚弱的对股价的支撑力或者压力,一旦它消失,整个大盘就会向它相反的方向转化。这个以后会给大家慢慢讲的,这就造成了股市一定程度是可以预测的,也就是说它不是完全有效的。

最后,我们谈今天的主题,今天的主题是什么呢？是找到一个一定程度可以预测大盘的在技术面的钥匙,那就是市场的资金 。

资金显然是决定股市最重要的东西,有一种说法是股市就是钱堆出来的,有钱就有股价,没钱就什么都没有,这一点恐怕大家没有人怀疑它是不真实的。股市的资金又分为两个方面,一个是股市内部的资金,一个是可能进入股市的外部的资金。

先从外部的资金说起,有人说股市是经济的晴雨表？那股市怎么当经济的晴雨表呢？它的过程是这样的：如果经济良好健康的运行, GDP 稳定增长,这种情况下,宏观经济调控一定会增加货币供应量,就说这个社会的钱就会发的比较多,这些发出来的新增的货币就是大家新得到的财富。货币供应量的增加就意味着会有人挣到更多的钱,于是就产生大量的盈余资金,而这盈余资金除了消费一部分以外,还有相当一部分还要顺理成章的转入投资,而股市是投资的其中一个通道,也就是说经济发展的越好,股市能获利的资金的资源越多,于是供求关系就发生了变化,股价就上升了。说白了,就是这么一个过程。当然最近呢？ 2003 年的中国股市有人说它不再是经济的晴雨表了,又提出一个概念,叫股市边缘化,就是它不反映经济了,当然这是个很恶劣的事情,实际上一定程度也是正常的事情。就是因为股市反映经济,不是呈现出外面有多少钱,里面就有多少钱,资金流入股市呈现的是一个波动的状态,资金往股市里流的时候挡都挡不住,资金不来的时候请都请不来。当然 场外资金进入股市,不呈现出连续的,而是阶段性的,这个也是大家体会颇深的一个股市现象。

股市的资金和现实的股市外面的资金,这两者之间到底应该呈现什么关系呢？最近指南针 杨新宇 博士搞了一个东西,叫做资金均衡,最终试图解决的问题,就是要搞清楚社会货币供应总量跟股市的流通市值之间有没有一定的关联性。大家不妨看我这张图,这张图就表示出实际上是一个相关的东西,现在看电脑画面......